【视频】一文看懂巴菲特股东大会：近两年股市远离比特币就像一场赌博

当地时间4月30日，伯克希尔哈撒韦公司第57届年度股东大会在其创始人沃伦巴菲特的家乡内布拉斯加州奥马哈召开。本次股东大会是2019年疫情发生以来首次线下召开。除了巴菲特和芒格，伯克希尔哈撒韦公司的两位副主席阿吉特·贾恩和格雷格·阿贝尔去年也在现场回答问题。

根据会议预测，今年参会人数或突破4000人，创历史新高。

在备受期待的问答环节中，92 岁的沃伦·巴菲特和他的长期商业伙伴、98 岁的查理·芒格回答了五个半小时的问题。

△股东大会将于当地时间4月30日上午9点15分（北京时间晚上10点15分）开始，由“股神”巴菲特领衔的伯克希尔哈撒韦第57届年度股东大会精彩问答会议。

疫情发生以来，世界经济面临严峻形势，悲观情绪在全球投资者中弥漫。在这样的背景下，“股神”今年大赚了一笔。116亿美元收购Alleghany、可口可乐倒闭、成功押注西方石油……这些操作被称为“金手指”。

在本次股东大会上，巴菲特的离职时间表、公司继任者以及未来投资计划再次成为全球市场关注的焦点。此外，巴菲特的投资时机是否正确？如何选择企业来华投资等，也深受投资者关注。

独创&深商报在股东大会最受关注的问答环节中，汇总了巴菲特和芒格的精彩观点和想法，与读者分享他们的投资智慧。

▎巴菲特指出：“手头总是有很多现金”

最新财报显示，伯克希尔哈撒韦公司一季度营业收入为70.4亿美元，同比下降0.3%。净利润为5美元4.6亿美元，同比下降53%。其中，制造业、服务业和零售业利润下降15.5%至30.3亿美元，铁路和公用事业部门利润小幅下降。但保险业务收入从去年同期的64亿美元增长到4700万美元，而投资业务则受到经济下行的冲击，亏损15.8亿美元。

在股东大会上，巴菲特一季度上市股票交易。一季度，该公司共开盘518亿美元，卖出103亿美元。其中，2月底至3月中旬，一口气买入410亿美元的股票。尽管现金水平急剧下降，但巴菲特表示，该公司将保持足够的现金安全，以使该公司自 4 月以来未发起股票回购。

巴菲特在 2 月份的股东信中表示，市场上“没有什么能让我们兴奋”。不久之后，大笔的仓位开始了。

“手头总是有很多现金，”巴菲特在会议开始时说，他回忆起 2008 年的金融危机。

巴菲特表示，在两年前的股东大会上，我们不知道疫情会发生什么，也不知道经济会发生什么。到 2022 年，伯克希尔哈撒韦公司的营业收入将达到 70 亿美元。

巴菲特说很多事情都会改变，但有一件事是不变的，我们永远有很多现金，而不是商业票据，我们没有货币市场基金，我们相信我们应该有很多现金。

在业绩介绍中，巴菲特提醒要警惕经济衰退，做好准备。“2020年3月20日，经济因疫情而停摆，几乎重蹈2008-2009年的覆辙。后来美联储主席鲍威尔迅速采取行动（放水，拯救经济）避免危机。 “发生了。如果类似的危机再次发生，拥有大量现金的伯克希尔哈撒韦可以像救助美联储一样（冷静）。我们需要提前计划，因为经济停滞可能再次发生。”

▎巴菲特：近两年股市就像赌博一样，大家都在赌场里

巴菲特说，过去三年，整个资本市场，整个大股市环境，包括交易市场等等，这个市场很难飘忽不定，就像赌博一样，也可能是股市有近两年看涨。这在很大程度上是由华尔街机构推动的，他们的方法是投机，从人们的频繁交易中赚更多的钱，市场有时会被欺骗。

对于一些大额的交易，很多人只需要两三天就可以完成。巴菲特多次提到指数基金，其持有量通常非常高。“这不是投资，伯克希尔哈撒韦公司做不到，绝大多数美国大公司都变成了麻将筹码，”他说。

但巴菲特认为，今年早些时候“赌博态度”造成的短期波动，给了他一个很好的常年机会。

芒格随后将互联网经纪平台 robinhood 命名为 robinhood，在宣布裁员和活跃用户减少后，该公司的股价上周升至每股 10 美元以下，与市场早前 38 美元的峰值相去甚远。“看看发生了什么，从高峰到低谷。会发生什么不是很明显吗？” 他说。

▎查理芒格：找到比日本国债更好的投资

3 月 21 日，伯克希尔哈撒韦公司将以 116 亿美元的全现金收购财产和事故再保险公司 Alleghany Corp。巴菲特解释了发生的事情：“2 月 25 日，我收到一封简短的电子邮件，来自多年前在伯克希尔公司工作的同事。 ，他说他成为了AlleghanyCorp的CEO。我仍然跟随公司60年，我说我会在3月7日来洛杉矶，我们见面，所以达成了竞标合同。我没有打电话给投资银行，我知道我会以我提议的价格竞标这家公司，但如果没有这封电子邮件，我就不会竞标。”

巴菲特表示，他认为西方石油的年中报告不错，因此决定投资。谈到 3 月初对西方石油的巨额投资时，巴菲特表示，他在 3 月的前两周竞购了前者 14% 的流通股，价值超过 70 亿美元。最初，西方石油公司只有 60% 的股票可以流通。. 他表示，自 2 月下旬以来，由于“赌博态度”导致市场的短期波动，导致他找到了良好的常年机会。芒格说，他终于找到了比日本国债更有价值的投资。

芒格评论说，目前的股市“几乎是一场投机狂潮”，他谈到了高频算法交易以及疫情期间对新投资者的开放程度越来越高：“有算法交易的笔记本正在互相争斗，有对股票市场一无所知的交易员，从对股票了解不多的经纪人那里得到建议，奇怪的是有一个系统，股票市场有这些赌博属性，这不是任何国家想要的。”

▎巴菲特是否选择了正确的投资时机？如何掌握时机？

巴菲特表示，他没有弄清楚如何及时把握市场时机，错过了在 2020 年 3 月触底买入股票的机会。“我们不知道周日股市开盘时会发生什么，”他在回答观众的提问。

坚持价值投资策略而不是关注股市的短期波动是伯克希尔哈撒韦公司的一个重要特征。“我们不善于把握时机，”巴菲特说。“我们擅长的是弄清楚什么时候可以为我们弄到足够的钱。我们不知道什么时候买哪个，但我们仍然希望（市场）会有一段时间。时间在走，所以我们可能会买更多。”

巴菲特还回忆起投资，在 11 岁时购买了他的第一支股票，并在 19、20 岁时阅读了本杰明格雷厄姆的《聪明的投资者》，他的投资方式已经完全改变。巴菲特说：“我读了这本书，看到一段告诉我，我的整个做法都是错误的。”

他立即表示，拥有伯克希尔哈撒韦股票头寸决策权的人不止他一个人。“我在报纸上一遍又一遍地看到‘巴菲特在买什么’的头条新闻，”他说。“不是我，伯克希尔哈撒韦。头条新闻说巴菲特下令一家吸引更多人的公司每次过节比特币都涨，而标题是让人们参与进来。”

股东在 2 月份的股东信中透露，前 15 名持股中的一些是由拥有 340 亿美元投资的 Todd Combs 和 Ted Weschler 选择的。全部权利，包括今年增持的动视暴雪，目前列为该公司9.5% 的股份。

▎ 巴菲特应对通胀的投资：最好的投资是发展自己

当被问及他之前关于通货紧缩“掠夺”股票投资者的言论时，巴菲特表示，价格暴跌造成的损害远不止于此。“通货膨胀也打击了可转换投资者，抢走了那些有钱的人。它抢劫了几乎所有人，”他说。

巴菲特表示，他可能要回答的不仅仅是（投资）一只股票。你在这里能做的最好的事情就是你必须擅长某件事，例如，你是最好的医生，最好的你的律师，不管别人付你多少钱，不管他们付给你几十亿还是几百美元，他们都愿意给你他们生产的一些东西，以换取你提供给他们的服务。如果你选择做什么，无论是唱歌、打棒球还是成为一名律师，无论是什么，你的能力都不能被别人夺走。

因此，巴菲特重申，抵御通缩的最佳方法是投资于你的技能。这个时候，更重要的是你的个人能力，别人交易你的能力，最好的投资就是发展自己。

巴菲特强调，通货膨胀会减少企业所需的资本，维持通货膨胀调整后的收益并不像简单地提高产品价格那么简单。

他建议不要听那些声称能够预测通缩趋势的人。“答案是没有人知道。”

▎芒格：远离比特币

当投资者询问在通货紧缩加剧的情况下投资哪些股票时。芒格借此机会重申了他对比特币的厌恶。“当你有自己的退休账户，而你的顾问建议你把所有的钱都存入比特币时，就说不，”他说。

芒格说，为什么比特币是“邪恶的”？它确实增加了我们国家货币和美联储系统的能力，这两者都是我们绝对需要的，也是保持我们政府可信的关键部分。他的回应委婉地提到了本周富达投资的一条消息。报告称，富达投资现在将允许员工在他们的 401(k) 账户中添加一个比特币账户。

一直以来，芒格都对比特币保持强硬态度。在今年的股东大会上，他说：“我不喜欢这些虚拟货币强暴我们现有的货币体系。比特币就像是一种无中生有的金融产品。我对此并不满意。文明的发展是有偏见。”

巴菲特在回忆 2008 年金融危机时提醒股东一种“新的赚钱方式”。他说，与农场或公寓不同，比特币不会产生价值，它的价格只取决于下一个订购它的人愿意支付多少。由于炒作，如今加密货币似乎具有神奇的吸引力，但它们本身并没有生产力。如果有人告诉他他可以以某个价格获得所有比特币，他不会接受，因为他不确定自己能用它做什么。

分析称，巴菲特没有直接批评比特币或加密货币，但他此前曾表示比特币是老鼠药，没有特殊价值每次过节比特币都涨，芒格也对此类加密货币不屑一顾。

▎芒格：你能在中国以更低的价格买到更好的公司吗？

芒格表示，在中国投资确实比在英国更难。但他继续在中国投资的原因是他能否以更低的价格在中国买到更好的公司。

此前，查理芒格在其报业公司 DailyJournal 年会上的讲话中也提到，他比巴菲特更愿意在中国投资，他不介意持有中国互联网和电子商务巨头阿里巴巴的部分利润。可转换债券。芒格重申，中国公司比竞争对手更强大，比日本同行更实惠。

▎ 巴菲特：保险业务可以给伯克希尔足够的信心

在谈及对伯克希尔保险浮动（指投保人从保险公司获得的金额）收入和保险业务的信心时，巴菲特强调浮动始终可以使用，并直接表示“我喜欢我们的浮动上升”、“我们知道浮动怎么办，我们没有做出承诺，也没有兑现。” 伯克希尔第一季度运营数据显示，保险投资营业收入为4700万美元（去年同期7.为64亿美元），保险投资收入为1美元1.7亿美元（1 2. 去年同期为 1 亿美元）。

巴菲特当时还提到投资Geico汽车保险公司，指出这是在正确的时间、地点和各种激励措施下的正确决定。

▎芒格批评股东提议罢免巴菲特主席职务

芒格回应股东解除巴菲特主席职务。“这是我听过的最荒谬的批评，”他说。“这就像奥德修斯在赢得特洛伊战役后回去，有人会说，'我不喜欢你用长弓赢得那场战斗。看。'”他说。

本月早些时候，美国最大的公共养老基金加州公共雇员退休系统 (CalPERS) 表示将投票支持一项股东提案，该提案将在保留首席执行官职位的同时解除巴菲特的董事长职务。一个人兼任多个职位，余担心公司整改。“有些人从未经营过任何企业，什么都不知道，”芒格说。“我不太关注这些账单。”

▎巴菲特人生观：下半年要做一个更好的人

会上，巴菲特谈到了自己的人生观。他以婚姻为例。人们倾向于隐藏自己的弱点，并在婚后表现出更好的自己，还有查理。芒格在门口补充道，“没关系，人会进步的。” 巴菲特觉得下半年做一个更好的人比炫富更重要。这与他之前的观点是一致的。他觉得：“人生就像滚雪球，滚雪球最重要的一点是要找到更长的坡道。”

关于公司的未来，巴菲特说伯克希尔哈撒韦公司有一种文化。尽管不可避免地会出现对他离职后公司道路的激烈猜测，但公司的结构意味着，希望随着时间的推移，这些文化的优越性可能会得到更好的理解。他说，未来几代经理人将成为“企业文化的守护者”。巴菲特说：“我们有主管和股权，规模可以阻止任何改变文化的尝试。”

考虑到巴菲特的正式92岁生日，其继任者的选择近年来一直是外界关注的焦点。在今年的股东大会上，巴菲特曾表示，负责公司非保险业务的亚伯如果接任该职位，将是接替他的最佳人选。

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